寒假作业脑洞大开 童话能这么"玩"
2017-11-23 17:27:33 来源:厦门日报

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  踏入8月业绩高峰期,多家医疗股相继晒出半年期的成绩单,市场再度关注医疗企业的表现。其中,华润凤凰医疗(1515.HK)于7月底发布了盈利预喜公告,宣布2017 年上半年净利润增长超过 125%,约人民币 3.02 亿元,较此前市场预期的约 1.7 亿元,大幅超出约78%。面对内地一波又一波的医改,很多医疗企业是能医不能自医,华润凤凰凭什么达成逆袭 <SPAN style="FONT-FAMILY: " p 宋体<>

  回顾过去六个月,华润凤凰的股价跑输恒生指数逾30%,其中主要原因之一,是市场担心近期的医疗政策调整,尤其是药品零加成政策会对公司收入带来负面影响。市场观望医疗企业对这一剂猛药的反应,会否带来致命副作用?然而,从业绩预告的利润数据看,可以预见华润凤凰医院表现,尤其在京医院大幅好于公立医院水平,医药分家改革并未对其业务收入和利润产生重大影响。

  解读医改政策难题,看华润凤凰如何对症

  分析医疗企业的经营得失相似于问症,要了解病理的来胧去脉,才能对症下药。当前,对内地医疗企业最大的困扰就是政府大力推动的“药品零加成政策”。新政策下,药品收入减少、问诊人次下降或将成为医疗机构头上的紧箍咒。

  药品加成是上世纪70年代开始对公立医院的一种补偿政策,在市场经济环境下逐步演变成以药补医机制,最终使公立医院偏离了公益性轨道,导致了药品价格虚高、医药费用不合理上涨。

  为解决以药养医这个困扰中国医疗行业的顽疾,药品零加成政策在全国多个省市开始实施。今年4月8号,《北京市医药分开综合改革实施方案》正式发布,3600多家医疗机构围绕“医药分开、规范基本医疗服务项目、实施药品阳光采购”三个方面进行改革,彻底告别以药养医,实现补偿机制的“大换血”。改革后,根据北京市卫计委公布的数据,截至 7 月 22 日,北京市三级医疗门急诊量下降了12.7%,二级医院诊疗量下降了 4.9%,一级医院及社区的门急诊量上升 10%。

  然而,从华润凤凰披露的半年业绩预告看,另一项医疗政策︰提高医事服务费的启动,基本能够抵消零加成导致的药品收入减少,因此,上半年华润凤凰在北京的医院预计不会出现明显收入增速下滑。此外,得益于并购广雄医院,大大促进其业务表现,其财务表现应大幅好于同级公立医院水平。

  除了在财务报表上纸上谈乒,笔者近期也走访北京健宫医院,看到华润凤凰旗下的这家拳头医院正采取多项措施,增加医疗资源的使用率,包括顺应国家分级诊疗的要求,与周边社区加强医联体建设,增加转诊首诊病人人次,门急诊人次应没有受医改影响而发生明显变化。

  国务院要求 2017 年 9 月底前全面推开公立医院综合改革,所有公立医院全部取消药品加成,华润凤凰目前在北京、河北、安徽、江苏、广东和湖北有医院网络布局,其中北京、安徽、江苏、广东和湖北均已经执行零加成,对国家政策及早作好应对准备,减低政策带来的震痛。

  医疗服务市场暗藏商机,优质医企或迎新爆发

  另一个对内地医疗企业的困扰是医疗市场的不成熟。目前,中国门急诊次均费用与发达国家,甚至与发展中国家相比仍有较大差距。从人均医疗支出角度看,中国仍然非常落后,年人均医疗支出约为408美元,仅为美国的1/25,为英国的1/10,甚至大幅落后于俄罗斯的814美元和巴西的940美元;从医疗企业角度看,中国的医疗服务企业仍然非常分散,作为全国规模最大的医疗健康服务产业平台,华润凤凰所运营管理的医疗机构数仅占中国市场总数万分之一,远远低于发达国家的大型医疗服务机构的市场占有率。

  相比港股中其他行业,大部分医疗股或受到政策影响,今年的表现比较弱势。但从另一个角度看,当前市场的不成熟等劣势,对国内医疗服务行业来说,也留下了巨大的成长空间。事实上,目前中国的人口老龄化、二胎政策、中国医疗服务体系不平衡,这些都暗藏着大量商机。

  大浪淘沙,经过一系列医改政策的洗礼,加上在医事服务费和诊疗费等仍有提升空间的前提下,存活下来的优质医疗企业将迎来新一轮爆发机遇。综观一众港股的医疗企业,华润凤凰是其中值得关注的绩优股之一。正如前文所述,从华润凤凰半年业绩预告来看,公司已经成功化解医药分家改革的负面影响,而随着医事服务费等收费不断提高,医院收入将逐步恢复,增长速度甚至有望超过往年,其首份完成并购广雄医院后的并表成绩单是否能带来更大惊喜?我们拭目以待。

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责任编辑:李伊琳,赖旭华

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